Regno Unito
La Banca d'Inghilterra ha finalmente fatto la sua mossa questa settimana, tagliando i tassi di interesse dello 0,25% al 4,00% - il primo taglio in oltre tre anni. Il governatore Sarah Breeden è stata attenta a non sembrare troppo entusiasta, definendola una "ricalibrazione piuttosto che un'inversione", ma il mercato l'ha interpretata come un chiaro segnale: il ciclo di riduzione dei tassi è iniziato.
I mercati azionari hanno accolto con favore il cambiamento, con il FTSE 100 che è salito giovedì e ha mantenuto i guadagni fino al fine settimana. La sterlina ha perso un po' di terreno nei confronti del dollaro, in quanto gli operatori hanno scontato un ulteriore allentamento.
Sul fronte politico, i piani del Labour per la riforma fiscale stanno diventando un po' più chiari, anche se non ancora ufficiali. Si stanno facendo sempre più insistenti le speculazioni sulle modifiche all'imposta sulle plusvalenze e su una possibile tassa sul patrimonio destinata alle famiglie con un alto patrimonio. Questo ha mandato in fibrillazione i pianificatori immobiliari e i gestori di patrimoni.
Nel frattempo, i consumatori britannici continuano a spendere, ma solo per poco. Le vendite al dettaglio sono aumentate dello 0,4% a luglio, grazie ai viaggi, ai festival e all'esigenza molto britannica di approfittare di un sole fugace.
Stati Uniti
Venerdì scorso tutti gli occhi erano puntati sul rapporto sull'occupazione di luglio, che ha sorpreso in negativo: sono stati aggiunti solo 142.000 nuovi posti di lavoro, ben al di sotto delle aspettative. Questo ha immediatamente acceso il fuoco sull'idea di un taglio dei tassi della Fed a settembre e i mercati azionari ne hanno approfittato, con l'S&P 500 che ha toccato un nuovo massimo storico a metà settimana prima di scendere leggermente venerdì.
Il dollaro si è leggermente stabilizzato venerdì, ma si stava dirigendo verso un calo settimanale, dato che la scelta temporanea del Presidente degli Stati Uniti Donald Trump come governatore sostitutivo della Federal Reserve ha alimentato le aspettative di una scelta dovish per sostituire il presidente Jerome Powell alla scadenza del suo mandato.
Lo yen si è leggermente indebolito rispetto al dollaro, sceso dello 0,31% a 147,560 yen. Il dollaro è salito dello 0,25% rispetto all'euro, a 1,163775 dollari, e si è rafforzato dello 0,29% rispetto al franco svizzero, a 0,80840 franchi.
Mentre le preoccupazioni per l'indebolimento dell'economia statunitense, soprattutto nel mercato del lavoro, alimentano le speranze di un taglio dei tassi da parte della Fed, il dollaro è sceso dello 0,6% nella settimana in corso, rispetto a un paniere di riferimento. In giornata l'indice del dollaro è salito dello 0,1% a 98,15 dollari.
I mercati si concentrano sulla nomina da parte di Trump del presidente del Consiglio dei consulenti economici Stephen Miran per occupare un seggio appena vacante alla Fed, mentre la Casa Bianca è alla ricerca di un occupante permanente. Miran sostituisce il governatore Adriana Kugler dopo le sue dimissioni a sorpresa della scorsa settimana.
Gli attacchi di Trump a Powell e la probabilità di una scelta dovish come prossimo presidente della Fed hanno pesato sul dollaro questa settimana, anche se recentemente ha fatto marcia indietro sulle minacce di estromettere Powell prima della scadenza del suo mandato, il15 maggio 2026.
Gli utili societari hanno continuato a mostrare una certa resistenza - Apple, Amazon e Nvidia hanno tutti registrato risultati solidi - ma le preoccupazioni di fondo sul rallentamento della domanda dei consumatori si stanno insinuando. I dati sull'inflazione, previsti per la prossima settimana, sono ora fondamentali.
Unione Europea
Trump ha parlato alla CNBC dell'attuale situazione dei mercati negli Stati Uniti, ma è stato interrogato su un impegno sugli investimenti assunto nell'accordo commerciale UE-USA. Il Presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha avvertito che una controversa promessa sugli investimenti, che fa parte dell'accordo commerciale UE-USA, dovrà essere rispettata dall'Unione Europea, pena l'applicazione di tariffe doganali del 35% al blocco. Martedì il Presidente Trump è stato interrogato telefonicamente su "Squawk Box" della CNBC in merito all'accordo che ha concordato con una stretta di mano con la Presidente della Commissione Ursula von der Leyen in Scozia il27 luglio.
Egli ha sottolineato la posizione degli Stati Uniti - che, secondo una scheda informativa della Casa Bianca, include l'impegno dell'UE a investire 600 miliardi di dollari negli Stati Uniti entro la fine del suo secondo mandato. "Questo nuovo investimento si aggiunge agli oltre 100 miliardi di dollari che le aziende dell'UE già investono negli Stati Uniti ogni anno", si legge nella nota diffusa dopo l'accordo. La Commissione europea non è in grado di progettare e realizzare investimenti per conto del settore privato. I 600 miliardi di dollari sono stati descritti dalla Commissione come un'indicazione basata sui contatti dell'esecutivo con l'industria.
I dati economici dell'Eurozona sono stati un po' un freno questa settimana. La crescita è piatta, con la Germania che ha evitato per un pelo una recessione tecnica e la Francia che ha registrato un altro mese di produzione industriale debole. La Spagna è stata il raro punto di forza, grazie a un'impennata del turismo.
La Banca Centrale Europea ha mantenuto i tassi fermi, ma Christine Lagarde è sembrata molto più morbida nelle sue osservazioni successive alla riunione, sottolineando i rischi di ribasso e la possibilità di tagli prima della fine dell'anno. L'euro ha subito una lieve flessione e i rendimenti obbligazionari del blocco sono scesi di pari passo.
Dal punto di vista geopolitico, i leader dell'UE restano divisi sulla misura in cui estendere il sostegno all'Ucraina. Si sta discutendo un nuovo pacchetto di sanzioni russe, con proposte che includono restrizioni più severe sulla tecnologia a doppio uso e sui finanziamenti legati all'energia.
Cina
L'economia cinese continua a vacillare. A luglio le esportazioni sono scese del 3,6% su base annua e anche le importazioni sono in rosso. Nonostante gli sforzi di stimolo da parte dei governi locali e delle banche statali, la ripresa post-COVID continua a non essere soddisfacente.
Lo yuan si è nuovamente indebolito questa settimana, richiedendo un modesto intervento della People's Bank of China per mantenere la situazione stabile. Nel settore immobiliare, Country Garden ha evitato per un soffio l'insolvenza su un'obbligazione offshore fondamentale, grazie a un pacchetto di sostegno statale dell'ultima ora.
Nel settore tecnologico, la Cina ha versato altri 6 miliardi di dollari nel suo fondo nazionale per i semiconduttori, riaffermando il suo impegno per l'indipendenza dei chip. Ma con le tensioni commerciali ancora in corso, in particolare con il Giappone e gli Stati Uniti, non si prospetta un percorso agevole.
Metalli - Oro e rame
I prezzi dell'oro hanno vissuto un rally storico quest'anno, con i prezzi spot che hanno toccato una serie di massimi storici grazie all'aumento dell'incertezza economica globale, in gran parte dovuta ai dazi di Trump, che ha fatto crescere la domanda di beni rifugio. Le tariffe dell'amministrazione Trump sono entrate in vigore da giovedì, imponendo dazi all'importazione fino al 50% alle economie regionali.
Diversi Paesi hanno raggiunto accordi commerciali con gli Stati Uniti, tra cui l'Unione Europea, riducendo i loro livelli tariffari, ma gli investitori sono rimasti in ansia per l'impatto economico dei dazi. Le tariffe annunciano anche pressioni sulla Svizzera, che sta già affrontando un dazio del 39% sulle esportazioni verso gli Stati Uniti. La Svizzera è anche il più grande raffinatore d'oro al mondo e uno dei principali esportatori di oro verso gli Stati Uniti. Il rapporto del FT ha determinato un forte aumento dei futures sull'oro del COMEX questa settimana, che hanno superato ampiamente i prezzi a pronti.
Il rame ha subito una lieve flessione, chiudendo la settimana appena sopra i 9.500 dollari/tonnellata. La flessione è stata causata dall'aumento delle scorte e dalla debolezza della domanda cinese, anche se i fondamentali a lungo termine sono ancora positivi grazie alla spesa globale per le infrastrutture e l'elettrificazione.
Olio
I prezzi del petrolio sono saliti venerdì, offrendo una breve tregua dopo una settimana dominata da tensioni geopolitiche e preoccupazioni economiche. Il Brent è salito di 52 centesimi, raggiungendo i 66,95 dollari al barile, mentre il West Texas Intermediate ha guadagnato 43 centesimi, attestandosi a 64,31 dollari. Nonostante questo modesto recupero, entrambi i benchmark sono rimasti sulla buona strada per registrare le perdite settimanali più consistenti dalla fine di giugno, con il Brent che dovrebbe scendere del 3,9% nel corso della settimana e il WTI del 4,5%.
La debolezza della settimana è stata in gran parte attribuita all'introduzione di nuovi dazi statunitensi su un'ampia gamma di partner commerciali. Queste misure hanno messo in allarme l'attività economica globale e la futura domanda di energia. Gli analisti hanno notato che i dazi sono arrivati in un momento in cui il mercato del lavoro statunitense aveva già mostrato segni di debolezza, aggiungendo ulteriore peso al sentimento ribassista.
Le tensioni si sono ulteriormente aggravate quando il Presidente Trump ha minacciato di imporre ulteriori tariffe all'India se avesse continuato a importare petrolio russo. Ha anche avvertito che la Cina, il maggior acquirente di greggio russo, potrebbe subire misure punitive simili. Questi sviluppi hanno innervosito i mercati, già preoccupati per le tensioni in corso nelle relazioni tra Stati Uniti e Russia e Cina.
Tuttavia, alcuni investitori hanno trovato un barlume di ottimismo nella notizia che Trump e il presidente russo Vladimir Putin potrebbero presto incontrarsi. La possibilità di una svolta diplomatica sull'Ucraina ha alimentato le speranze di un cambiamento nel panorama delle sanzioni, portando a un aumento delle azioni russe e a rinnovate speculazioni sull'aumento dell'offerta globale in caso di allentamento delle restrizioni sul petrolio russo.
Nonostante i guadagni di venerdì, le prospettive per il greggio rimangono fragili. Il mercato continua a confrontarsi con la duplice pressione dell'incertezza della politica commerciale e delle aspettative di una domanda debole, lasciando gli investitori cauti in vista della prossima settimana.
🔑 Punti di forza
- Regno Unito: La Banca d'Inghilterra ha tagliato i tassi d'interesse per la prima volta in oltre tre anni, suscitando l'ottimismo del mercato, mentre le riforme fiscali proposte dai laburisti suscitano preoccupazioni tra le famiglie più abbienti.
- Stati Uniti: Un rapporto sui posti di lavoro più debole del previsto e le speculazioni sul prossimo candidato alla presidenza della Fed di Trump hanno aumentato le aspettative di taglio dei tassi e spinto i mercati azionari a nuovi massimi.
- Unione europea: Trump ha minacciato di imporre dazi su una promessa di investimento dell'UE, mentre la crescita dell'eurozona ha ristagnato e la BCE ha segnalato una svolta dovish.
- Cina: Le esportazioni sono diminuite e lo yuan si è indebolito nonostante i nuovi investimenti nel settore tecnologico, poiché la ripresa cinese post-COVID rimane disomogenea e fragile.
- Metalli (oro e rame): L'oro ha registrato un'impennata grazie alla domanda di beni rifugio in seguito alle tensioni tariffarie, mentre il rame è sceso leggermente a causa dell'aumento delle scorte e della debolezza della domanda cinese.
- Petrolio: Il Brent e il WTI hanno registrato le peggiori perdite settimanali da giugno, poiché i nuovi dazi statunitensi e i rischi geopolitici hanno offuscato le aspettative sulla domanda, nonostante le speranze di un alleggerimento delle sanzioni sul greggio russo.
