Regno Unito
Nel Regno Unito, la prima grande spinta legislativa del governo laburista sta prendendo forma, e riguarda l'economia. Il Cancelliere Rachel Reeves ha segnalato che il bilancio d'autunno includerà una serie di riforme fiscali volte a bilanciare la disciplina fiscale con "l'equità legata alla crescita". Si ipotizzano modifiche alla CGT e allo status di non-dom, anche se non è ancora stato confermato nulla.
Nel frattempo, la Banca d'Inghilterra si tiene strette le sue carte. Il governatore Andrew Bailey ha dichiarato che l'inflazione è "sul filo del rasoio", con l'ultimo dato CPI fermo al 2,0% su base annua. Il mercato aveva prezzato un taglio dei tassi a settembre, ma ora sembra incerto.
Nei mercati finanziari, la sterlina ha guadagnato leggermente sul dollaro questa settimana, sostenuta da dati sulle vendite al dettaglio più forti del previsto e da letture PMI positive del settore dei servizi. Le azioni del Regno Unito, tuttavia, rimangono sotto pressione a causa del più ampio sentimento di rischio globale e della debolezza delle materie prime legate alla Cina.
Stati Uniti
Tutti gli occhi erano puntati sulla Fed questa settimana, quando il presidente Jerome Powell ha testimoniato al Congresso. Il suo messaggio? La Fed è "più vicina alla fiducia" nel ritorno dell'inflazione all'obiettivo, ma i tagli dei tassi dipendono ancora dai dati. Gli operatori di mercato hanno interpretato questo messaggio come dovish - le azioni statunitensi sono salite e il dollaro si è leggermente ammorbidito.
Questa settimana, Washington e Tokyo hanno finalizzato un importante accordo di partenariato commerciale strategico tra Stati Uniti e Giappone, segnando un passo significativo nella riorganizzazione delle catene di approvvigionamento globali e rafforzando i legami bilaterali in un contesto di crescenti tensioni geopolitiche.
Al centro dell'accordo c'è la riduzione reciproca delle tariffe sui principali beni industriali e agricoli, tra cui semiconduttori, componenti automobilistici e carne bovina di alta qualità. L'accordo introduce anche un quadro per la cooperazione commerciale digitale, impegnando entrambi i Paesi a rispettare gli standard per il flusso di dati, l'allineamento della cybersicurezza e le discussioni sulla regolamentazione dell'IA: un chiaro segnale di ambizione condivisa nella corsa tecnologica con la Cina.
L'accordo include disposizioni volte a ridurre i rischi per le catene di approvvigionamento in settori critici come le terre rare, le batterie per veicoli elettrici e l'industria manifatturiera avanzata. Entrambi i governi si sono impegnati a finanziare iniziative congiunte di R&S e investimenti infrastrutturali, con l'obiettivo di costruire una capacità di resistenza al di fuori della dipendenza cinese.
Sul fronte geopolitico, l'accordo funge da contrappeso all'influenza di Pechino nell'Indo-Pacifico. Riecheggia elementi della precedente struttura del TPP (ora CPTPP), da cui gli Stati Uniti si sono ritirati nel 2017, ma con un sapore più mirato e bilaterale. I funzionari di entrambe le parti hanno definito l'accordo "orientato al futuro", allineando le preoccupazioni per la sicurezza nazionale alla cooperazione economica.
I mercati hanno reagito positivamente, con le azioni giapponesi che hanno registrato una modesta spinta, in particolare nei settori tecnologico e industriale. I funzionari statunitensi hanno lasciato intendere che potrebbero seguire quadri bilaterali simili con altri membri del Quad, in particolare Australia e India.
Questo accordo sottolinea un cambiamento strategico più ampio: gli accordi commerciali non riguardano più solo le tariffe, ma sono strumenti di sicurezza economica e di sovranità tecnologica.
Gli utili del settore tecnologico sono stati uno dei punti salienti della settimana, con Tesla e Alphabet che hanno sorpreso in positivo. Sul fronte opposto, il sentimento dei consumatori è sceso per il secondo mese consecutivo, lasciando intendere che i tassi più alti per lungo tempo stanno iniziando a colpire le famiglie.
Europa
L'Europa è stata ancora una volta al centro di attriti geopolitici questa settimana, quando l'Unione Europea ha formalmente adottato il suo 18° pacchetto di sanzioni contro la Russia, rafforzando l'impegno del blocco a fare pressione economica sulla guerra in Ucraina. Il pacchetto inasprisce le restrizioni sulle esportazioni energetiche russe, in particolare:
L'abbassamento del tetto del prezzo del greggio del G7 a 47,60 dollari al barile, che mira a soffocare ulteriormente le entrate di Mosca.
Vietare l'importazione di prodotti petroliferi raffinati ottenuti dal greggio russo, anche se lavorati in Paesi terzi.
La mossa ha suscitato un'immediata reazione da parte della Russia, con il Cremlino che ha minacciato azioni di ritorsione sulle importazioni europee di metalli industriali e ha avvertito di potenziali restrizioni sui flussi di gas attraverso il TurkStream. Il mercato dell'energia ne ha preso atto: i prezzi del gasolio hanno subito un'impennata e i premi del gasolio si sono impennati.
Altrove, le tensioni stanno aumentando all'interno dell'UE stessa, in particolare tra Bruxelles e i governi nazionali. L'Italia è sotto pressione per la sua traiettoria di bilancio, dato che la Commissione europea ha segnalato il carico di debito e i piani di spesa di Roma come "incompatibili" con le regole fiscali riviste. Ungheria e Slovacchia, invece, continuano a criticare apertamente le nuove sanzioni, sostenendo che rischiano di danneggiare ulteriormente la competitività europea.
Sul fronte economico, il quadro rimane disomogeneo. I dati PMI flash pubblicati questa settimana hanno mostrato una continua stagnazione nell'Eurozona. Il settore manifatturiero tedesco è ancora in territorio di contrazione, trascinato al ribasso dalla debolezza delle esportazioni e dal rallentamento della Cina. Tuttavia, i PMI dei servizi in Francia e Spagna hanno sorpreso al rialzo, offrendo un barlume di ripresa nei settori dell'economia trainati dai consumatori.
La Banca centrale europea ha pubblicato i verbali della riunione di luglio, rivelando un Consiglio direttivo sempre più diviso. Mentre alcuni membri vedono spazio per tagliare i tassi già a settembre, altri vogliono aspettare segnali più chiari di disinflazione, soprattutto se l'inflazione di fondo si dimostra appiccicosa nei servizi.
Dal punto di vista politico, l'attenzione si rivolge anche alla cooperazione europea in materia di difesa, con i membri dell'UE allineati alla NATO che spingono per una maggiore integrazione degli approvvigionamenti e della produzione di armi. Ciò fa seguito a una dichiarazione congiunta di Germania, Polonia e Paesi Bassi a favore di una "dottrina di deterrenza strategica a livello europeo", vista come una risposta sia all'aggressione russa sia all'incertezza sui futuri impegni degli Stati Uniti.
Sui mercati, l'euro è sceso leggermente rispetto al dollaro, mentre i rendimenti obbligazionari sono rimasti sotto pressione. Le azioni europee hanno registrato una performance mista, con i titoli dell'energia e della difesa che hanno sovraperformato grazie alle notizie sulle sanzioni e alla ricalibrazione geopolitica.
Cina
La Cina è ancora una volta in bilico tra stimolo e stabilità. La PBOC ha mantenuto i tassi, ma si moltiplicano le richieste di un allentamento più aggressivo, dato che il PIL del secondo trimestre ha mancato le aspettative, attestandosi al 4,6%. La produzione industriale è rimasta fiacca e il settore immobiliare continua a trascinare il sentiment generale.
Xi Jinping ha presieduto una riunione del Politburo incentrata sulla "sicurezza finanziaria", alimentando le speculazioni su un potenziale giro di vite normativo sul sistema bancario ombra e sulle piattaforme di prestito fintech. È stata inoltre posta una notevole enfasi sulla "crescita di alta qualità", suggerendo ulteriori passi verso l'innovazione e l'autosufficienza tecnologica.
Nelle relazioni internazionali, Pechino ha risposto alle sanzioni dell'UE, avvertendo di "contromisure reciproche" ed esortando gli Stati membri a "riconsiderare l'allineamento con gli interessi americani". Il linguaggio diplomatico si sta inasprendo, ma i flussi commerciali effettivi rimangono sostanzialmente stabili, per ora.
Oro e rame
I prezzi dei metalli preziosi sono stati intaccati questa settimana dal miglioramento della propensione al rischio, in quanto l'accordo commerciale tra Stati Uniti e Giappone e l'ottimismo sulla possibilità di ulteriori accordi hanno stimolato l'acquisto di strumenti più rischiosi. Wall Street ha toccato una serie di massimi storici questa settimana, in seguito alle notizie secondo cui Washington e Bruxelles si starebbero avvicinando a un accordo commerciale. Le notizie suggeriscono che l'accordo in discussione potrebbe includere una tariffa di base del 15% per le merci dell'UE, con alcune esenzioni, che corrisponde in larga misura all'accordo con il Giappone firmato all'inizio della settimana.
I prezzi dell'oro sono scesi questa settimana, mentre il platino spot - che venerdì è sceso dello 0,5% a 1.433,30 $/oz - è sceso dell'1,5% questa settimana. L'argento ha registrato una performance migliore e si è diretto verso un progresso settimanale di poco meno del 2%, anche se l'argento spot è scivolato dello 0,2% a 39,130 $/oz venerdì. I prezzi dei metalli preziosi sono stati intaccati dal miglioramento della propensione al rischio, in quanto l'accordo commerciale tra Stati Uniti e Giappone e i solidi utili societari legati all'intelligenza artificiale hanno stimolato l'acquisto di titoli azionari.
Tra i metalli industriali, i futures del rame di riferimento al London Metal Exchange sono scesi dello 0,3% a 9.844,45 dollari la tonnellata, mentre i futures del rame COMEX sono saliti dello 0,4% a 5,8240 dollari la libbra. I futures del rame statunitense si sono avviati verso un rialzo settimanale del 4%, sostenuti dalle aspettative di un'offerta interna più limitata a causa dei dazi commerciali di Trump.
Olio
I prezzi del petrolio sono rimasti stabili venerdì, in quanto l'ottimismo dei colloqui commerciali ha sostenuto le prospettive dell'economia globale e della domanda di petrolio, controbilanciando le notizie sul potenziale aumento delle forniture di petrolio dal Venezuela.
I futures del Brent erano in rialzo di 38 centesimi, pari allo 0,55%, a $69,56 al barile alle 0755 GMT. I futures del greggio statunitense West Texas Intermediate erano in rialzo di 34 centesimi, o dello 0,51%, a 66,37 dollari. Il Brent si stava dirigendo verso un guadagno settimanale dello 0,4% a questo livello, mentre il WTI era in calo di circa l'1,44% rispetto alla chiusura della scorsa settimana.
Nell'ultimo mese i prezzi del Brent si sono mantenuti ampiamente tra i 67 e i 70 dollari al barile, dopo il brusco calo di fine giugno in seguito all'attenuazione del conflitto tra Iran e Israele. Il petrolio, insieme ai mercati azionari, ha tratto sostegno dalla prospettiva di ulteriori accordi commerciali tra gli Stati Uniti e i partner commerciali prima della scadenza del 1° agosto per l'imposizione di nuovi dazi sulle merci provenienti da una serie di Paesi.
Dopo che gli Stati Uniti e il Giappone hanno presentato un accordo commerciale mercoledì, due diplomatici europei hanno dichiarato che l'Unione Europea si sta muovendo verso un accordo che prevede una tariffa di base statunitense del 15% sulle importazioni dell'UE, oltre a possibili esenzioni. "L'ottimismo dei discorsi commerciali sembra compensare le aspettative di un'offerta venezuelana più forte", hanno scritto gli analisti di ING in una nota di venerdì.
Gli Stati Uniti si stanno preparando a consentire ai partner della PDVSA, la società statale venezuelana, a cominciare dalla major petrolifera statunitense Chevron, di operare con limitazioni nella nazione sottoposta a sanzioni, hanno dichiarato giovedì alcune fonti.
Le esportazioni di petrolio venezuelano potrebbero di conseguenza aumentare di poco più di 200.000 barili al giorno, il che sarebbe una notizia gradita per i raffinatori statunitensi, in quanto allenterebbe le tensioni sul mercato del greggio più pesante, hanno scritto gli analisti di ING.
La mossa degli Stati Uniti nei confronti del Venezuela ha distolto l'attenzione degli investitori dalle interruzioni di questa settimana delle esportazioni di petrolio del Mar Nero e del carico del greggio azero BTC dal porto turco di Ceyhan.
Punti di forza
- Policy Watch: Le banche centrali si avvicinano al taglio dei tassi, ma il tempismo è tutto.
- Le sanzioni mordono: le ultime misure dell'Europa contro la Russia si stanno già ripercuotendo sui mercati energetici.
- Asia in fluttuazione: il dilemma degli stimoli della Cina si aggrava; l'India continua a sovraperformare.
- Politica del petrolio: In questo momento il mercato è guidato tanto dalla geopolitica quanto dai fondamentali.
