REINO UNIDO
Esta semana hemos asistido a una mezcla de alivio y cautela. Las insolvencias en Inglaterra y Gales cayeron un 8% en junio y un 16% interanual, una buena noticia, pero los niveles siguen siendo ligeramente elevados.
Mientras tanto, Andrew Bailey, del Banco de Inglaterra, señaló que si el empleo flaquea, podrían producirse recortes de tipos, lo que contribuyó a una caída de los rendimientos de los bonos y a que la libra cayera a mínimos de tres semanas.
Los vientos reguladores están cambiando: el Consejero Delegado de Barclays acogió con satisfacción las reformas desreguladoras diseñadas para fomentar el acceso de los consumidores al crédito y una mayor inversión minorista, y la FCA propuso suavizar las normas de cotización en bolsa, lo que podría ahorrar a las empresas 40 millones de libras anuales.
Desde el punto de vista geopolítico, el 10 de julio, con la Declaración de Northwood, el Reino Unido y Francia se comprometieron a estrechar su coordinación en materia de disuasión nuclear, mientras que las prohibiciones sin precedentes de uso de mangueras y las alertas por sequía reflejaron la tercera ola de calor del verano en gran parte de Inglaterra.
US
Las buenas señales económicas continuaron: las solicitudes de subsidio de desempleo cayeron y las ventas minoristas de junio superaron las previsiones, impulsando al S&P 500 y al Nasdaq a máximos históricos. Los beneficios empresariales de Taiwan Semiconductor, GE Aerospace, PepsiCo y United Airlines reforzaron la confianza.
Pero no todo fue sol. El presidente Trump, en modo campaña, presionó públicamente al presidente de la Fed, Jerome Powell, para que bajara los tipos de inmediato - calificando la política actual de la Fed de "políticamente motivada" y "perjudicial para el crecimiento estadounidense." Esto ha reavivado el debate sobre la independencia del banco central. La Fed, por su parte, ha mantenido que sigue dependiendo de los datos, pero los mercados están observando la retórica de cerca.
Sin embargo, las tensiones comerciales se mantuvieron a fuego lento: El presidente Trump está preparando aranceles del ~30% sobre las importaciones de la UE, al tiempo que amplía los aranceles a otras naciones, lo que aumenta la preocupación de los inversores. Estas amenazas afectaron a los mercados europeos, pero EE. UU. resistió en cierta medida.
El petróleo experimentó oscilaciones nerviosas: los precios subieron tras el ataque de un avión no tripulado en el Kurdistán iraquí y el aumento de las existencias, y luego bajaron por la preocupación de que la escaramuza comercial pudiera afectar a la demanda.
UE
La UE dio luz verde a su decimoctavo paquete de sanciones contra Rusia: recorte del tope del precio del petróleo, endurecimiento de los controles a la exportación y prohibición de más de 100 buques relacionados con la evasión. Prosiguieron los debates sobre el presupuesto de la UE para 2028-2034, con divisiones en torno a la fiscalidad y la financiación de la agricultura.
La renta variable europea experimentó una modesta subida, gracias a los alentadores beneficios empresariales y al optimismo generado por el impulso de las sanciones. Sin embargo, la amenaza de aranceles estadounidenses frenó la confianza, especialmente entre los exportadores alemanes.
China
Los datos comerciales chinos de junio sorprendieron ligeramente por encima de las expectativas, y el nuevo optimismo en torno al comercio con EE.UU. -impulsado por la reanudación de las ventas de chips de Nvidia- elevó el apetito por el riesgo.
En cuanto a las materias primas, el cobre subió a su nivel más alto en más de una semana, impulsado por las compras chinas y las esperanzas de una tregua comercial.
India
India permaneció en la periferia de la narrativa comercial mundial: Las acciones de Boeing subieron después de que las investigaciones exculparan al 787 Dreamliner tras su accidente. Mientras tanto, el nuevo proyecto de hornos de bajas emisiones de Tata Steel en el Reino Unido, que garantiza 5.000 puestos de trabajo, puso de relieve el creciente papel de la India en las asociaciones industriales ecológicas.
Las tensiones comerciales resuenan en Asia en general: Los aranceles de EE.UU. a varios socios comerciales (por ejemplo, Corea del Sur y Japón) enturbian el panorama para el crecimiento.
Metales - Oro y cobre
A principios de esta semana, las compras de refugio seguro impulsaron la cotización hasta máximos de tres semanas en un contexto de inquietud por el comercio, pero los datos estadounidenses más sólidos y la fortaleza del dólar lastraron posteriormente los futuros. Aun así, el Consejo Mundial del Oro apunta a unas perspectivas sólidas a mediados de año, con una subida de los precios del orden del 26% interanual, respaldada por las tensiones geopolíticas y la demanda de los bancos centrales.
El cobre subió con fuerza y alcanzó máximos de una semana (5,6095/t) gracias al optimismo de la demanda china y a la esperanza de un acuerdo comercial.
Aceite
Los futuros del crudo subieron el viernes, cerrando una semana volátil marcada por la geopolítica, las sanciones y la preocupación por el suministro. El Brent subió un 1%, hasta 70,20 dólares, mientras que el WTI ganó un 1,2%, hasta 68,35 dólares por barril. Pero los verdaderos fuegos artificiales se produjeron en el gasóleo: los futuros subieron casi un 15%, hasta máximos de 17 meses, y la prima con respecto al Brent aumentó bruscamente hasta 27,27 dólares.
Este repunte se produjo cuando la UE dio a conocer su 18º paquete de sanciones contra Rusia, el más duro hasta la fecha. Las nuevas medidas reducen el precio máximo del crudo ruso fijado por el G7 a 47,60 dólares, prohíben las importaciones de cualquier producto derivado del petróleo ruso e incluso incluyen en la lista negra una importante refinería de la India vinculada a Rosneft. Aunque existen exenciones para el combustible producido en países como el Reino Unido, Estados Unidos, Noruega y Suiza, la política ya está perturbando el comercio de gasóleo y combustible para aviones.
Los analistas señalan que India y Turquía han suministrado este año a Europa casi medio millón de barriles diarios de combustibles refinados de origen ruso. Ante la posibilidad de que estos flujos se reduzcan, los bajos inventarios europeos y la dependencia estructural de las importaciones de gasóleo preocupan a los inversores.
En palabras de Janiv Shah, de Rystad: "El mercado teme la pérdida de suministro de gasóleo a Europa, ya que India había sido una fuente de barriles".
Por parte estadounidense, el presidente Trump ha amenazado con imponer sanciones adicionales a los compradores de petróleo ruso a menos que Moscú acepte un acuerdo de paz en un plazo de 50 días. Los analistas señalaron que, aunque EE. UU. no ha respaldado las nuevas medidas europeas, la amenaza de una aplicación unilateral estadounidense podría asustar aún más a los mercados.
Mientras tanto, los flujos de petróleo del Kurdistán iraquí siguen interrumpidos, a pesar de que Bagdad dijo que las exportaciones se reanudarían. La reanudación no parece inminente, lo que supone un apoyo adicional a los precios.
Así pues, aunque los mercados de petróleo al contado se están fortaleciendo, la gran noticia es el cambio en la geopolítica de los productos refinados y la creciente brecha entre la fiabilidad del suministro y el cumplimiento de las sanciones. Atentos a este espacio.
Resumen
- Tono de riesgo: impulsado por unos datos macroeconómicos y unos beneficios empresariales más sólidos en Estados Unidos y Europa.
- Los puntos calientes del comercio: Los aranceles de EE.UU. a la UE y Asia, las renegociaciones con China y la incertidumbre comercial general pesan.
- Nerviosismo geopolítico energético: las amenazas en Oriente Próximo y los incidentes petrolíferos mantienen en vilo a los mercados del petróleo, el cobre y el oro.
- El Reino Unido se inclina por el crecimiento: las medidas desreguladoras, los datos sobre salarios y precios y la evolución de las asociaciones mundiales determinan la política nacional.
