REGNO UNITO
Non è stata una grande settimana per la sterlina o per il sentiment di Londra. La sterlina ha subito la più forte caduta settimanale da luglio, scivolando di quasi l'1% a causa dei dubbi sul percorso fiscale del Regno Unito. I deboli dati sul settore manifatturiero e sui servizi, insieme alla deludente asta del debito, hanno alimentato l'ansia degli investitori.
Il contesto è difficile. L'inflazione rimane elevata e l'OCSE prevede che nel 2025 il Regno Unito registrerà l'inflazione più alta tra i Paesi del G7, pari a circa il 3,5%. Nel frattempo, la crescita è lenta e le pressioni salariali, la contrazione dei posti di lavoro vacanti e l'aumento dei costi per i datori di lavoro (ad esempio, l'assicurazione nazionale) stanno mettendo sotto pressione sia le famiglie che le imprese.
La politica monetaria è in difficoltà. La Banca d'Inghilterra prevede una crescita del PIL sottostante contenuta e vede un "allentamento" nel mercato del lavoro, il che suggerisce un margine limitato per gli stimoli. Detto questo, con l'inflazione ancora appiccicosa e i rendimenti obbligazionari in aumento, i tagli dei tassi sembrano più lontani di quanto si sperasse.
Sul fronte politico, la scena si sta spostando. Il rimpasto di gabinetto dei laburisti all'inizio di settembre, innescato dalle dimissioni del vice premier Angela Rayner, continua a ripercuotersi, con cambiamenti ai vertici dei ministeri degli Interni e degli Esteri. L'incombente bilancio di novembre si preannuncia particolarmente doloroso: i mercati si aspettano altri aumenti di tasse o tagli alla spesa, mentre il governo lotta per la credibilità sui mercati obbligazionari.
Per riassumere l'umore: incertezza. Il Regno Unito è messo sotto pressione sia dalle realtà macro che dalla disciplina di mercato.
STATI UNITI
Questa settimana gli Stati Uniti hanno continuato a mostrare i loro muscoli economici. Un calo a sorpresa delle scorte di greggio ha fatto impennare i prezzi del petrolio (ne parleremo tra poco). I dati del PIL del secondo trimestre sono stati rivisti al rialzo, rafforzando l'opinione che l'economia sia più forte di quanto previsto.
Questa forza ha delle conseguenze: sta intaccando le aspettative di un prossimo taglio dei tassi da parte della Fed. L'oro, ad esempio, si è mantenuto stabile invece di salire, mentre i mercati obbligazionari e azionari si sono adattati a una posizione della Fed più falco.
Dal punto di vista politico, le tensioni rimangono elevate. Trump continua a fare leva sulla politica, spingendo anche per un'azione commerciale coraggiosa. Sebbene questa settimana i riflettori siano stati puntati più sui dati macroeconomici che sulle pressioni della presidenza della Fed, è chiaro che qualsiasi accenno a un intervento o a un accomodamento della Federal Reserve sarà accolto con attenzione. I mercati osservano con attenzione ogni parola dei funzionari della Fed.
Un'altra dimensione: la diplomazia energetica. Gli Stati Uniti hanno ribadito che la riduzione delle esportazioni di gas russo verso l'Europa è una delle leve più potenti per fare pressione su Mosca durante il conflitto in Ucraina.
In breve: l'economia statunitense sta reggendo bene, e ogni dato favorevole ai falchi aumenta il peso dello scetticismo sul taglio dei tassi mentre ci avviciniamo alla fine dell'anno.
UE
Bruxelles si sta preparando per l'applicazione. Un titolo di questa settimana: l'UE sta prendendo in considerazione tariffe del 25-50% sull'acciaio cinese e sui prodotti correlati, in risposta alle importazioni a basso costo che colpiscono le industrie europee. Detto questo, gli addetti ai lavori dell'UE ritengono improbabile l'imposizione di dazi severi su India e Cina legati agli acquisti di petrolio russo, nonostante le pressioni degli Stati Uniti.
Nel frattempo, nel settore dei metalli, il G7/UE sta valutando l'introduzione di prezzi minimi o di tasse sulle esportazioni di terre rare, per contrastare il dominio della Cina in questa catena di approvvigionamento critica.
Il quadro macro è misto. La crescita rimane incerta, l'inflazione è ancora in bilico e gli investitori guardano a come gli esportatori europei affronteranno gli attriti commerciali (soprattutto con gli Stati Uniti che spingono sull'escalation dei dazi).
In geopolitica, l'UE è bloccata tra l'inasprimento delle sanzioni energetiche sulla Russia e il bilanciamento della dipendenza dalle importazioni di energia. L'influenza sui flussi di gas e petrolio della Russia è centrale per la sua posizione strategica.
È un delicato gioco di equilibri: difendere l'industria, gestire l'inflazione e spingere sui fronti geopolitici.
Cina
Questa settimana la Cina è stata sotto i riflettori per il suo settore del rame. La China Nonferrous Metals Industry Association ha annunciato che sta studiando una regolamentazione più severa della capacità di fusione del rame, con l'obiettivo di mitigare l'eccessiva concorrenza e affrontare l'eccesso di offerta. A causa del crollo delle tariffe di lavorazione, molte fonderie hanno praticato una concorrenza aggressiva, offrendo in alcuni casi anche la lavorazione gratuita.
Nei mercati dell'oro, la situazione è rimasta in sordina a livello nazionale: I commercianti cinesi hanno offerto forti sconti rispetto ai prezzi globali (fino a 31-71 dollari/oz), indicando una domanda locale più debole. Detto questo, altri hub asiatici, come l'India, hanno continuato a registrare una domanda fisica più forte.
Sul fronte del commercio, la Cina rimane nel mirino degli Stati Uniti e dell'UE. I potenziali dazi sull'acciaio dell'UE e le discussioni del G7 sulle terre rare potrebbero avere un impatto sulle esportazioni cinesi. Inoltre, sebbene gli Stati Uniti abbiano chiesto di imporre dazi su acquirenti di petrolio russo come Cina e India, l'UE sta dando segnali di moderazione. Reuters+1
La Cina si sta quindi destreggiando tra l'indebolimento dei margini di esportazione, la ristrutturazione delle materie prime interne e la crescente pressione esterna.
India
L'India continua a navigare nella stretta geopolitica. Con la crescente pressione degli Stati Uniti sui Paesi che acquistano petrolio russo, l'India rimane un perno fondamentale. Sebbene i dazi siano stati proposti come bastone, l'UE sembra esitare a imporre misure severe all'India, bilanciando i partenariati strategici e il fabbisogno energetico.
Le importazioni di oro hanno evidenziato una certa forza: i premi in India sono rimasti fermi - tra i più alti in Asia - grazie alla buona tenuta della domanda interna di monete e lingotti.
Naturalmente, la posizione dell'India in materia di esportazioni è difficile. Il Paese è stretto tra Stati Uniti e Cina, con potenziali dazi del 50% su alcune merci. L'India deve mantenere una linea sottile: mantenere i flussi commerciali, ma evitare di essere costretta a dipendere dalla politica.
🪙 Metalli - Oro e rame
Questa settimana la storia dei metalli è stata quella di una resistenza sotto pressione. L'oro è rimasto in bilico, con prezzi spot intorno ai 3.780 $/oz (al momento della scrittura), mentre i dati sul PIL statunitense, più forti del previsto, hanno raffreddato l'ottimismo sul taglio dei tassi. L'oro è in rialzo dell'1,9% sulla settimana.
Il rame è sottoposto a uno stress test strutturale. In Cina, le autorità di regolamentazione stanno studiando un controllo più severo sulla capacità di fusione per frenare quella che è diventata una spietata corsa all'eccesso di offerta. Ciò ha mantenuto i prezzi del rame sotto pressione, anche se le preoccupazioni sul lato dell'offerta persistono a livello globale.
Allo stesso tempo, la spinta più ampia del G7/UE a sostenere i minerali critici e le industrie delle terre rare potrebbe rimodellare le dinamiche a valle.
Quindi: l'oro rimane un bene rifugio; il rame è alle prese con gli squilibri interni dell'offerta e con i cambiamenti normativi.
🛢️ Olio
Il petrolio è stato uno dei settori più volatili della settimana. I prezzi del greggio WTI sono balzati del 3%, toccando un massimo di 7 settimane, dopo che un calo a sorpresa delle scorte di greggio statunitensi ha rafforzato le percezioni di un'offerta più rigida. Tuttavia, i prezzi sono ancora in calo rispetto all'anno precedente, con il WTI scambiato a 64,75 dollari al momento della scrittura.
Anche l'OPEC+ incombe: sebbene abbia alzato il suo obiettivo di produzione per settembre e ottobre, gli analisti avvertono che molti membri potrebbero non raggiungere tali aumenti. Alcuni ritengono che gli aumenti di produzione effettivi saranno molto più modesti, forse solo una frazione dell'obiettivo.
A tutto questo si aggiunge una stretta geopolitica: L'Europa sta intensificando le sanzioni energetiche nei confronti della Russia, mentre gli Stati Uniti continuano a limitare i flussi di gas per fare ulteriore pressione su Mosca. La combinazione di scorte più limitate, flussi limitati e rischio geopolitico rende nervosi gli operatori.
In sintesi: il petrolio è in ripresa, ma non è garantito. Il recupero dell'offerta è incerto e i rischi di rallentamento della domanda rimangono sempre presenti.
🧭 Presa rapida
- Tono di rischio ampiamente in atto, ma i dati si dimostrano più ambigui: forza della crescita statunitense, debolezza in Europa/Regno Unito.
- Sanzioni e tariffe continuano a dominare: Russia, Cina, India: tutti punti focali
- I metalli e l'energia rimangono campi di battaglia fondamentali per la politica, la geopolitica e il posizionamento del mercato
