Comprendere il divario
In condizioni di mercato più forti, le transazioni tendono ad essere eseguite molto più vicino al prezzo di mercato. Questo ha un senso intuitivo: quando i prezzi si muovono verso l'alto, le offerte si alzano per incontrare le proposte; quando i mercati si indeboliscono, le offerte si abbassano per incontrare le proposte. Quando i prezzi degli scambi salgono, il prezzo di mercato li segue, poiché i commercianti cercano di mantenere o migliorare i loro margini.
Ma cosa succede quando gli acquirenti pagano più del prezzo di mercato? A prima vista questo può sembrare irrazionale. Eppure, nella pratica, si verifica spesso nei mercati in crescita. Chateau Lafite Rothschild 2016 ne è un chiaro esempio: quando lo slancio è forte, gli acquirenti sono disposti a transare al di sopra del prezzo di mercato, partendo dal presupposto che la domanda continuerà a far salire i valori. Inoltre, in questi periodi può risultare più difficile assicurarsi titoli molto ricercati, il che incoraggia ulteriormente le offerte aggressive.
Quando lo slancio rallenta, accade il contrario. I venditori iniziano a uscire dalle loro posizioni, le contrattazioni si diradano e, mentre il prezzo di mercato inizialmente si mantiene alto, i commercianti finiscono per ridurre i loro prezzi di listino per poter competere. È importante notare che i prezzi tendono a scendere più lentamente di quanto non salgano, il che porta a un ritardo tra i prezzi di mercato e quelli commerciali, con il riso di mercato in testa. Una volta che i valori si stabilizzano, i due si allineano nuovamente, segnalando un equilibrio più sano tra l'appetito degli acquirenti e le aspettative dei venditori.
Le contrattazioni Liv-ex di Lafite 2016
Una finestra sul sentiment
Sebbene non sia una misura perfetta, la distanza tra i prezzi di scambio e il prezzo di mercato può fungere da utile indicatore del sentiment del mercato. All'inizio di quest'anno, l'ottimismo era facile da individuare: nel primo trimestre del 2025, prima delle minacce tariffarie di Trump, le contrattazioni si sono svolte costantemente vicino o al di sopra del prezzo di mercato. A maggio, invece, si è registrato un brusco calo, a causa del ritiro degli acquirenti, soprattutto negli Stati Uniti. I dati più recenti mostrano un rimbalzo, con gli scambi che si avvicinano nuovamente al prezzo di mercato.
Il ruolo degli acquirenti statunitensi
La domanda statunitense svolge un ruolo preponderante in questa dinamica. Storicamente, gli acquirenti statunitensi effettuano transazioni più vicine al prezzo di mercato rispetto alle loro controparti in altre regioni. Con i loro valori di riferimento più alti del 34% circa rispetto al prezzo di mercato Liv-ex, possono permettersi di fare offerte competitive, transazioni rapide e realizzare comunque un profitto in patria.
La loro influenza è strettamente legata alla valuta. Quando il dollaro si rafforza nei confronti della sterlina, gli acquirenti statunitensi sono in grado di pagare un prezzo pari o superiore a quello di mercato senza sacrificare il margine, contribuendo così a stabilire una base più alta per gli scambi. Al contrario, quando il dollaro si indebolisce, il mercato ne risente quasi immediatamente. La flessione di maggio - avvenuta sulla scia degli annunci tariffari e della svalutazione del dollaro - ne è stata un esempio lampante.
In prospettiva, con una tariffa del 15% ormai apparentemente fissata, un dollaro più forte sarebbe il segnale più gradito per chi cerca una ripresa nella seconda metà dell'anno.
Punti di forza
- Il prezzo di scambio rispetto a quello di mercato è normale: raramente i due si allineano perfettamente; il divario riflette il modo in cui acquirenti e venditori interagiscono in tempo reale.
- I mercati in crescita riducono il divario: Gli acquirenti spesso pagano un prezzo vicino o addirittura superiore a quello di mercato quando la dinamica è forte e l'offerta è limitata.
- Il calo dei mercati lo allarga: I mercanti sono più lenti a ridurre i prezzi di listino che ad aumentarli, creando un ritardo nel calo dei prezzi commerciali.
- Il sentimento conta: La distanza tra gli scambi e il prezzo di mercato fornisce indicazioni sui livelli di fiducia del mercato.
- Gli acquirenti statunitensi sono una forza trainante: Le loro offerte concorrenziali, influenzate dalle tariffe e dalle variazioni valutarie, possono determinare il tono del commercio globale.
